현금흐름표 읽는 법: 이익은 나는데 망하는 회사 구별하기 ④

지난 글에서는 ROE와 부채비율로 튼튼한 회사를 고르는 방법을 살펴봤습니다. 그런데 손익계산서에 이익이 찍혀 있어도 실제로는 현금이 없어 어려움을 겪는 회사가 있습니다. "흑자 도산"이라는 말이 생긴 이유입니다. 이번 글에서는 장부상 이익이 진짜인지 확인하는 현금흐름표 읽는 법을 가상의 기업 E사와 F사를 예로 들어 정리합니다.

■ 현금흐름표란?

현금흐름표는 1년 동안 회사에 실제로 현금이 얼마나 들어오고 나갔는지 보여주는 재무제표입니다. 손익계산서는 물건을 팔기로 한 시점에 매출을 잡지만, 현금흐름표는 돈이 통장에 들어온 시점을 기준으로 합니다. 그래서 숫자를 꾸미기가 훨씬 어렵습니다.

■ 현금흐름의 세 가지 구분

· 영업활동현금흐름: 본업으로 벌어들인 현금입니다. 가장 중요한 항목으로, 꾸준히 플러스(+)여야 합니다.
· 투자활동현금흐름: 공장, 설비, 다른 회사 지분 등에 쓰거나 팔아서 생긴 현금입니다. 성장하는 회사는 보통 마이너스(-)입니다.
· 재무활동현금흐름: 돈을 빌리거나 갚고, 배당을 주면서 생긴 현금입니다. 빚을 갚거나 배당을 주면 마이너스(-)가 됩니다.

■ 예시: 순이익은 같지만 전혀 다른 두 회사

E사와 F사는 똑같이 순이익 100억 원을 냈습니다.

· E사: 영업활동현금흐름 +120억 원
· F사: 영업활동현금흐름 -50억 원

E사는 번 돈이 실제 현금으로 들어왔습니다. 반면 F사는 물건을 팔았다고 장부에 적었지만 대금을 받지 못했거나, 팔리지 않은 재고가 쌓여 현금이 묶여 있는 상태입니다. 이런 상황이 몇 년 이어지면 F사는 결국 빚을 내서 버텨야 합니다. 순이익보다 영업활동현금흐름이 계속 적다면 매출채권과 재고자산이 늘고 있지 않은지 꼭 확인하세요.

■ 부호 조합으로 보는 회사 유형

· 영업(+) 투자(-) 재무(-): 본업으로 번 돈으로 투자도 하고 빚도 갚는 우량형입니다.
· 영업(+) 투자(-) 재무(+): 돈을 벌면서도 추가로 자금을 빌려 공격적으로 투자하는 성장형입니다.
· 영업(-) 투자(+) 재무(+): 본업에서 현금이 새고, 자산을 팔고 빚을 내서 버티는 위험형입니다.

■ 잉여현금흐름(FCF)도 함께 보기

잉여현금흐름은 영업활동현금흐름에서 설비투자 금액을 뺀 값입니다. 회사가 사업을 유지하고도 자유롭게 쓸 수 있는 돈으로, 이 돈이 꾸준히 남아야 배당을 늘리거나 빚을 갚을 수 있습니다.

■ 실전 체크리스트

1. 최근 3년 영업활동현금흐름이 계속 플러스인가?
2. 영업활동현금흐름이 순이익과 비슷하거나 더 큰가?
3. 매출채권과 재고자산이 매출보다 빠르게 늘고 있지 않은가?
4. 잉여현금흐름이 꾸준히 플러스인가?

■ 정리하면

이익은 의견이고 현금은 사실이라는 말이 있습니다. 관심 종목이 있다면 손익계산서와 함께 현금흐름표를 꼭 확인해 보세요. upjong.com의 업종별 토론방에서 같은 업종 기업들의 현금흐름을 비교해 보는 것도 좋은 공부가 됩니다. 다음 글에서는 배당수익률과 배당성향으로 배당주를 고르는 방법을 다루겠습니다.

※ 이 글에 나온 기업과 수치는 이해를 돕기 위한 가상 예시이며, 특정 종목의 매수나 매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있습니다.